恆大債務炸彈爆了 大陸房地產業何去何從?

恆大債務炸彈爆了 大陸房地產業何去何從?

恆大集團爆發嚴重債務危機。(圖/shutterstock)

(中國房地產商觸及監管紅線的現況分析。資料來源/法國外貿銀行)

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大陸官方整頓房地產開發商,問題如何扼要了解?法國外貿銀行經濟研究部門以「紅線」作區分,讓外界明白,原則上是官方從收入到負債,針對預售、槓桿和流動性三項,劃出「三條紅線」,作爲監管出手的準則,答案也很清楚,民營房企面臨的壓力最大,所以纔有恆大地產的慘烈個案。

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法國外貿銀行分析,「三條紅線」中,截至2021上半年,64%的房地產開發商無法滿足與預售相關的規定,這一數字也遠高於其他兩個指標。從整體來看,觸及全部三條紅線的企業比例已經從2020年的20%下降到2021上半年的15%,但企業之間存在較大差異,其中,表現最好的是央企,其次是地方國企,民企的表現最差,因此面臨的壓力最大。從數據上看,整體央企能夠滿足全部政策要求的企業比例達到 64%,地方國企達到26%,相比之下,民營房企合規比例僅佔18%。

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大陸官方對於地產業的借貸限制,意味着房企很難獲得資金爲債務再融資,即使企業通過折扣嘗試提振銷售和快速週轉,但價格下限使得出售庫存換取現金並不容易。加上銀行的融資額度有限,購房者需要經歷嚴格而漫長的審覈過程才能獲得貸款,這可能會使購房需求減弱。對房企來說,這意味着利潤和還款的雙重壓力。

面對恆大地產外溢效應的後續,法國外貿銀行經濟研究部門指出,預計更多小型民營房企將難以戰勝監管收緊和利潤下降的挑戰,尤其是槓桿較高的企業。現在市場都在問,「恆大的陷落,是不是會引發骨牌效應?會不會帶來系統性風險?」

該團隊指出,上述是一個關鍵問題,由於2022年即將召開五年一度的中共黨代表大會,因此係統性風險應該會避免,不能出現意外大風暴;不過,估計未來恆大的債務危機,可能會像滾雪球一樣繼續下去,且經濟增長可能無法像過去一樣填補企業的損失。因此最可能的情況是,恆大可能被迫以折價出售資產,但鑑於公司規模龐大,尋找白衣騎士出手救援也是一項極大的挑戰。

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